万事达卡大中华区总裁 凌 海

回顾历史：二十年来中国城市化和经济发展的奇迹

信用卡市场与城市化进程休戚相关。城市化产生了大批有稳定工资收入的人群，集中了大量消费需求，并给银行卡受理环境建设提供了可行性。

另外，随着城市人均收入水平的提高和消费需求的升级换代，持卡人对使用信用卡实现消费和小额借贷的需求逐步提高。中国城市化的步伐从上世纪90 年代开始大大加快。短短的二十年里，城市化率大幅提高了25 个百分点以上，已经接近50%。在此背景下，中国的信用卡市场在过去几年中取得了骄人的增长。发卡量在过去三年内翻了一番以上，到2010年第二季度达到了2.07 亿张。交易总额同期翻了两番，2009年达到人民币22 400 亿元。应收账款金额也增加了两倍以上，2009 年达到人民币2670亿元。但是，真正大幅盈利的发卡行并不多。随着进一步的城市化，中国的信用卡市场会如何演变？发卡行盈利会大幅改善吗？

展望未来：十五年后中国有潜力成为世界上最大的信用卡市场

麦肯锡预测， 中国城市人口将在2025 年接近10 亿（约9.26 亿），比2005 年增加75％。届时中国近十亿的城市消费人口将催生世界上最大的信用卡需求市场之一（见图1）。

从需求角度出发，中国总发卡量在未来15 年里预计将以年均11% 的速度增长，在2025 年达到11 亿张（平均每人0.75 张卡），并有望在2020 年左右超过美国。此预测基于两个要素：受城镇人口数上升和收入上升带动，适合发卡的人口数将从现在的1 亿左右增长到3.7 亿左右；平均每个持卡人所拥有的信用卡数将从现在大约2 张上升到3 张左右。在发卡量增长的同时，单卡消费额也会随着收入水平提高而增加。信用卡交易总额预计能以年均14%的速度增长，到2025 年达到2.5万亿美元，比2008 年的美国信用卡交易额高出近20％。随着消费者对信贷接受度的逐渐提高，使用信用卡循环信贷的比例会上升。信用卡循环余额预计将以每年25% 左右的速度增长，到2025 年超过5000 亿美元。

我们相信，十年后中国信用卡市场规模将达到全球领先水平。但是，届时发卡行盈利比今天是否会有大幅改善，还有几个因素需要考虑。

首先，随着市场逐步走向成熟以及发卡行业务能力的逐步完善，监管层有可能在风险可控的前提下给予发卡行更多的运营空间。同时，银行和持卡人对银行卡网络所扮演的行业设计师和协调者的角色要求也会逐步提高。这将支持在现有基础上引入一到两家银行卡网络来满足行业发展的需要，并将催生更多产品设计、行销、服务等方面的创新。其次，领先的发卡行不仅能通过规模效应降低成本，而且将逐步完善风险控制和组合管理的能力。随着行业集中度进一步提高，中小型发卡行必须开发差异化的业务模式才能脱颖而出。再次，随着收单环境的改善，过去国内的零扣率、超低扣率现象将逐步减少，同时出国旅游的增加使得佣金率较高的国外交易比例上升，这会促使交易佣金费率的上升。最后，如果国际上领先的征信数据库使用方式被引入中国，并且风险控制得以加强，行业坏账风险有望在多数年份得到控制。

基于以上分析，我们可以进一步预测行业的盈利情况。随着总卡量、交易金额和循环信用余额的增长，发卡行从中国信用卡市场取得的业务收入和净盈利能力将同步增长（除了少数问题年份以外）。行业总收入预计在2025 年达到1050亿美元，是目前水平的20 倍。届时平均每卡收入将达到每年95 美元。其中净利息收入预计将占到总收入的大部分。同时消费者借贷习惯的养成将促使循环率达到60％～ 70％的水平（按金额计算）。

研究表明，行业净利润在2025 年有望达到340 亿美元左右，是现有水平的30 倍。届时平均每张卡将带来每年30 美元的净利润。这涉及两个关键假设。第一，监管层与发卡行继续审慎对待个人贷款并且征信数据运用能力大幅提高，平均年份的坏账率控制在4% 左右。第二，规模效应和利用机器替代人力等因素将小幅降低运营成本占总收入的比重，从而促进利润率的改善。

如何决胜千里：战略上谨慎、战术上进取创新的业务模式

勿庸置疑，无论是市场规模还是盈利能力， 中国信用卡市场的发展潜力都是巨大的。但这并不意味着发展历程会一帆风顺。在市场快速发展期，行业的真正风险水平常被低估。在好的年份，持卡人的收入比较有保障，所以违约风险较低。而且新发卡占总卡量的比重较高。由于新发卡前期的违约风险比较低，大量的新卡稀释了综合坏账率。但是一旦市场受到冲击，真正的风险水平就马上体现出来。此时不仅平均违约率上升，而且发卡量的收缩会导致新卡比重下降，造成综合坏账率快速恶化。中国香港在2002 年、韩国在2003 年、中国台湾在2006 年以及印度在2008 年都遭遇了信用卡泡沫的恶性破灭。中国信用卡行业实现利润的潜力将在很大程度上决定于行业的风险管理能力，这也是监管机构、所有发卡行和其他行业参与者肩负的重要责任。

此外，过度的信用扩张也会导致部分银行陷入危机。以美国为例，在21 世纪初期风光一时的几家发卡行， 比如Providian 和Metris，皆因风险管理失控而遭遇破产或者被廉价收购。

如何才能取得长久的盈利增长？ 万事达卡顾问认为关键在于“ 战略上谨慎、战术上进取” 的业务模式。美国Capital One 银行是一个很好的例子。针对利润与风险水平都很高的美国次级信用卡客群( S u b p r i m e )，该行确保以足够的低风险信用卡客群(Superprime) 在资产组合内对冲——这就是“战略上谨慎”。Capital One 的“战术上进取”表现在产品/ 定价创新和巨额营销费用投资。这个模式保障了该行1995 ～ 2007 年净利润以每年25% 的速度持续增长，到2007 年达到约26 亿美元。该行也是2009 年美国信用卡行业唯一一家仍然获得可观盈利的发卡行。

韩国现代信用卡公司则利用合作伙伴来达到特定的营销目标。在韩国2003 年信用卡危机后，该公司与领先的韩国汽车公司结盟，通过汽车经销商的销售人员来推销专门为车主设计的信用卡，从而保持了信用卡的高使用率、低流失率，帮助公司逐步提高了市场份额。2004 ～ 2009 年， 该公司的市场份额翻了一番，并且在2008年升至市场占有率第二名。

为了在中国市场赢得增长，我们建议发卡行研究开发适合中国国情的战略上谨慎、战术上进取模式。什么样的模式适合中国国情？什么样的客群、资产组合在中国是最优化的？什么样的产品/ 营销创新既能推动业绩增长又不会在将来产生危害性影响？这些都是发卡行应该认真思考的问题。那些能够领先一步掌握这个关键的发卡行，将有望成为中国信用卡市场上的常胜将军，并且伴随中国市场的发展而跻身世界上最成功发卡行之列。

（万事达卡顾问亚太区负责人Pierre-Alain Burret，万事达卡行政高级管理、产品和解决方案亚太区负责人Yunsok Chang，万事达卡资深副总裁、万事达卡顾问中国区负责人谌斌，万事达卡顾问资深顾问王纪清、沈晓风、陈曦对此文亦有贡献）